解析五粮液2013年事迹:春节渠道“去库存”近百

来源:原创   2020-03-23 10:03  编辑:admin  人气:

  国际两家*大年夜的**白酒企业之一五粮液近日宣布2013年事迹快报,五粮液2013年营业总支出247.16亿元,同比降低9.13%;净利润79.73亿,同比降低19.75%。从单季度看,2013年第四时度支出和净利润辨别为55.5075亿 、8.69亿,净利润比2012年第四时度下滑59.27%,环比2013年第三季度继续降低33.84%。

  笔者翻查五粮液积年财报得知,这也是五粮液自2009年第四时度以来净利润*低的一个季度,这意味着五粮液单季度净利润水平创下近五年的汗青新低。

  五粮液表现,2013 年度,白酒市场继续变更,市场竞争越发重烈,行业进入深度调剂期,公司**才华较强的低价位产品发卖遭到影响,招致营业支出、净利润等出现降低。

  宏源证券食品饮料行业剖析师陈嵩昆认为,五粮液第四时度单季度支出55.5亿,比2012年同期仅增加8.61%,超越市场预期,程嵩昆认为支出超预期主要有两个启事:一是受岁尾事迹考察压力,局部中间大年夜商第四时度进货打款;二是五粮液第四时度请求经销商在支付返利的同时1:1按返利再打款。

  陈嵩昆估计客岁全年五粮液普五销量1.2万吨,下滑约30%,腰部价位的新品特曲与头曲发卖状况较好,估计完成支出1.9亿。

  五粮液第四时度单季营业利润率降低24个百分点,单季净利润为8.69亿,同比增加59.3%,单季净利率为15.65%,同比降低19.5个百分点。

  陈嵩昆估计,这主如果因为产品结构升级+市场投入加大年夜招致第四时度单季净利润降低59.3%,他表现,五粮液下半年主推特曲等腰部产品招致结构升级,估计毛利率有所下滑,另外,岁尾兑现普五返利及新品**、宣扬使得费用投放力度加大年夜,估计发卖费用率清晰上升。

  不外,陈嵩昆表现,春节时代普五“去库存”超预期,弱小的官方花费才华再次掉掉落证实,**酒新的市场空间掉掉落验证,依据他的草根调研,9月、12月(春节前)五粮液的渠道库存都在6-12个月,而春节后遍及在1-3个月,且批发价有所下跌。因此春节时代渠道上消化了普五半年摆布的库存,这一数额报表口径近100亿(3、4季度报表支出92亿)。综合茅台春节近百亿的发卖,春节大众**花费市场容量近200亿,**承接了掉掉落的政务花费,一线**酒品牌将进入新的发展周期。

  “可见*坏时代已到来,革新已时不我待。”,招商证券食品饮料剖析师董广阳,龙隽认为,五粮液13年利润降低19.8%,个中Q4利润仅8.7亿元,降低59.3%,另外,五粮液2013年第3、4季度的利润总额曾经与2010年同期基本持平。且从资产及一切者权益揣摸,估计预收款曾经降到8亿元摆布,对应09年同期水平。

  关于五粮液客岁第四时度单季度营业利润率及净利率降低一半以上,招商证券食品饮料团队辨别主要有几方面启事:1)支出端,13年采取加价发卖形式,729元/瓶的出厂价举高了报表支出;局部经销商在3季度没打款,但为拿到岁尾返点在4季度添加了打款以完成计划义务;8、9月份对新品低度酒和五粮液特曲、系列酒等招商在4季度有所进账。2)费用端,729的价格政策中含70元的返货补贴,及岁尾返点比例清晰提高,我们估计这局部都集中在4季度报销或兑现给经销商使发卖费用大年夜幅上升;国有企业办理费用额度刚性,支出降低便会大年夜幅举高办理费用率。

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